濰柴重機:雙輪驅動業務啟動在即
2013-05-21 08:11:04 來源：安信證券編輯：國際船舶網 我有話要說

公司大功率中速機助力集團發動機(產品庫求購供應)實現“5810”的發展規劃。濰柴集團提出發動機業務實現“5810”的發展規劃,即2012年收入規模突破500億元,2015年突破800億,2020年達到1,000億。目前,集團發動機業務來自濰柴動力(船機庫位置)(占90%以上)及濰柴重機。而濰柴動力在國內重卡市場占有率達35-40%,未來實現跨越式增長的可能性較低。重機通過引進消化吸收MAN公司產品,成功研發燃氣船用發動機和發電機(產品庫求購供應)組,產品系列進一步拓展,公司船用中速機有望助推集團發動機業務實現跨越式增長。

“海洋維權”、“氣化內河”雙動力驅動2014年業務迎來拐點。未來1-2年,公司主要受益于漁船(船型船廠買賣)裝備升級、海洋執法船(船型船廠買賣)建造加速;我們測算,漁船裝備升級拉動年均市場規模約35億元;同時,2015年前中國海洋局規劃新建36艘大型巡邏船(船型船廠買賣),公務船(船型船廠買賣)建造加速拉動大功率中速機需求的快速增長。

中長期角度看,主要受益于國家“氣化內河、綠色航運”戰略開啟,我們測算,內河船舶LNG發動機每年的市場規模49.5億元。

管理層完成換屆,新團隊引領發展新戰略。2012年8月高級管理團隊進行了重新調整,馬玉先被任命為CEO兼總經理,馬總原為集團下屬西港新能源發動機公司董事長/總經理,在任期間,西港新能源氣體機業務銷售收入實現倍增。馬總的到來預計將為公司業務帶來新的發展戰略。顧文海為執行總經理,顧總原為杭州中高(船機庫位置)的總經理、總裁助理,成功吸引競爭對手的高管說明公司良好的業務平臺和發展前景。

大功率中速機量產替代進口,公司主動調整銷售政策,發力細分市場。經過兩年多的技術消化吸收再創新的探索之路,公司大功率中速柴油機(產品庫求購供應)項目產供銷體系已經初步理順。預計2013年將逐步實現量產,目前公司大機在手訂單1.5億元,完全能夠滿足排產。隨著批量生產能力的不斷釋放,大機項目有望逐步扭轉戰略虧損。同時,2013年公司主動調整銷售政策,在區域代理打包銷售的基礎上,靈活調整銷售策略,極大提升代理商的積極性。

調高評級至增持-A,6個月目標價10.60元。我們預計公司2013年-2015年收入增速12.1%、23.6%、14.8%,凈利潤增速23.8%、60.9%、48.8%,未來3年凈利潤復合增速43.6%;對應EPS0.33元、0.53元、0.79元。調高評級至“增持-A”,6個月目標價10.60元,對應2014年20倍動態PE。

標簽：濰柴重機

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